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新研股份点评报告:获国防科工局批复,明日宇航重组通过第一关

发布时间:2015-05-07    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

新研股份(300159)公告,本次什邡市明日宇航工业股份有限公司重组上市获得国家国防科技工业局和四川省国防科学技术工业办公室批复,原则同意民日宇航重组上市事宜。

事件评论

战略性进军航空航天飞行器零部件制造领域,明日宇航是优秀的民参军公司,极具稀缺性,2015-17年承诺净利润高速增长。

明日宇航为飞行器零部件专业制造商,致力于飞行器结构件减重工程应用研发,向飞机、导弹、运载火箭、航天飞船等配套结构件产品;拥有多项核心技术,是众多产品的独家供应商,构造了从新材料新工艺研发到零件制造、服务一体化的价值链。

国防投资力度加大,行业需求正处扩张期。军机升级(二代及二代半战斗机保有量仍然很大)、国内卫星发射+卫星产业出海、商用飞机零部件国际转包向中国转移。

行业进入壁垒高,明日宇航在行业中竞争力则极强,技术研发及丰富品种构成额外竞争优势意味着该行业将强者恒强。竞争对手是整机企业内部配套的零部件加工厂、科研院所、合资及民营配套商。

明日宇航2014年营业收入5.5亿元,净利润1.1亿元,承诺2015-17年净利润不低于1.7、2.4、4.0亿元。

明日宇航重组上市通过国防科工局批复,标志本次并购重组顺利通过第一关,后续将进行证监会上市公司并购重组审核。

明日宇航地处四川,四川相关军工配套企业多,以此为契机公司后续或继续收购军工资产。国防装备升级的重要途径之一是军民融合,引入市场运作解决效率问题,军工资产证券化大势所趋。

业绩预测及投资建议:暂不考虑本次收购并表,预计2015-17年主营业务收入分别约为6.5、7.9、9.5亿元,EPS分别约为0.36、0.43、0.52元/股,对应PE分别为108、90、75倍。维持“推荐”。

风险提示

不确定因素导致重组失败。

申请时请注明股票名称