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新研股份:业绩双轮驱动高增长,高端转型打开战略空间

发布时间:2015-05-22    研究机构:长江证券

报告要点

明日宇航下游需求旺盛、资产质地优秀且承诺业绩高增长。

明日宇航是专业化飞行器结构件配套厂商,系北京援建四川重点工业项目,发展起点高,经营管理专业化、规模化、市场化。公司在行业中竞争力则极强,而技术研发及丰富品种构成额外竞争优势意味着该行业将强者恒强。

国防投资力度加大,未来几年飞行器结构件需求持续旺盛。需求增长来自:a)军机升级换代;b)国内卫星发射及卫星产业出海;c)商用飞机零部件国际转包向中国转移。明日宇航承诺业绩高增长,2015-17年净利润不低于1.7、2.4、4.0亿元。

受益新产品推出和销售区域扩张,农机业务将维持较快增长。

受益机收率提升和大型化占比提升,大型玉米收割机需求持续旺盛。

高毛利青贮机和经济作物机械新产品逐步放量,纷纷占据利基市场。

公司身处“一带一路”核心区域,将结合中亚五国需求,积极开展农机出口。

高端转型收购军工资产,打开战略发展空间。

明日宇航地处四川,四川相关军工配套企业多,以此为契机公司后续或继续收购军工资产。国防装备升级的重要途径之一是军民融合,引入市场运作解决效率问题,军工资产证券化大势所趋。

业绩预测及投资建议:暂不考虑本次收购并表,预计2015-17年主营收入分别约为6.5、7.9、9.5亿元,净利润分别约为1.30、1.56、1.89亿元。维持“推荐”。

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