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新研股份:成长潜力巨大,业绩重心在后

发布时间:2016-08-10    研究机构:方正证券

中报摘要

新研股份(300159)2016年上半年实现营业总收入2.61亿,比上年同期1.02亿增加153.7%。归属上市公司股东净利润1821万,比上年同期1696万增加7.35%。上半年非经常性损益1446万,为政府补助。扣非后归母净利润318万,比上年同期1306万减少75.6%。

点评:中报业绩符合预期,收入大头在下半年

由于国内航空航天产业的生产合同签订及金额确定集中于第四季度,导致历年来明日宇航均为第四季度收入较多。过往3年明日宇航上半年收入占比在7%~15%不等。同时农机业务也存在下半年集中确认收入问题,过往3年上半年收入占比不超过16%,归母净利润占比不超过15%。因此我们判断,新研股份中报财务数据难以反映全年业绩成长情况,2016年业绩也将主要在四季度体现。

投资评级与估值

明日宇航是国内最优秀的航空航天制造企业之一,是民营民参军领域少有的具备高度成长确定性的企业。公司布局的军用航空航天装备及民机国际转包业务均具备长线的成长通道,市场空间巨大。通过专业横向拓展,公司有望从以机加业务为主过渡到集多专业于一体的航空制造业综合产品供应商,乃至航空航天整机供应商,发展潜力巨大。

我们预测公司16~18年eps为0.27/0.54/0.95元,对应PE为61/30/17倍。我们看好公司中长期的成长机会,继续给予强烈推荐评级。

风险提示:

农机业务大幅下滑;军品市场竞争加剧;国际转包业务拓展进度低于预期。

申请时请注明股票名称